纽交所迎来首个稳定币IPO

稳定(wěndìng)币(bì)行业即将迎来(yínglái)历史性时刻——全球第二大美元挂钩稳定币USDC发行商Circle计划于6月(yuè)5日在(zài)纽约证券交易所上市，这将成为稳定币领域的首个IPO。此次上市被视为数字货币向主流(zhǔliú)金融体系迈进的关键一步，也标志着稳定币商业模式获得传统资本市场认可。在Circle筹备上市之际，全球稳定币市场持续升温。5月以来，美国《GENIUS法案》通过(tōngguò)，英国发布稳定币监管提案，中国香港《稳定币条例》正式成为法例，稳定币监管环境(huánjìng)不断迎来新变化。

美国(měiguó)SEC文件显示，稳定币USDC发行商Circle近日提交赴纽交所上市(shàngshì)的申请，公司及部分股东计划以每股24—26美元的价格发行2400万股股票，以筹资最多超6亿美元。按提议区间的中间值计算，Circle的完全(wánquán)稀释市值将(jiāng)达到62亿美元。

此次Circle若成功上市，将进一步推动美国稳定币(bì)市场的发展，同时加速传统金融用户尤其是机构用户对稳定币的接受(jiēshòu)进程。

据了解，Circle的(de)业务模式是(shì)通过发行与(yǔ)美元(měiyuán)1：1锚定的稳定币USDC，向币圈人士提供一种价值稳定、方便转化(zhuǎnhuà)为其他加密货币或购买商品的代币。根据CoinMarketCap的数据，USDC目前是全球第二大稳定币，总市值超过600亿美元。行业领跑者是泰达公司的USDT，目前市值接近1440亿美元。

稳定币，从本质上来说，是一种通过与法定货币（如美元、人民币）、商品或其他资产建立锚定关系，从而维持自身币值相对稳定的(de)加密货币。它的诞生是为了解决(jiějué)比特币等虚拟货币价格大幅波动的问题。过去(qù)，虚拟货币市场的高波动性让许多投资者(tóuzīzhě)望而却步，也限制了其在日常交易中的应用。而稳定币的出现就解决了这些问题，它既具备加密货币的便捷性(biànjiéxìng)和去中心化特点，又(yòu)有相对稳定的价值，被视作“传统金融(jīnróng)和加密生态之间的桥梁”。

而Circle这类平台的收入来源，就是持有储备金(chǔbèijīn)的理财收入。目前公司将大部分储备金放在货币市场基金中(zhōng)，得益于美联储维持(wéichí)的高利率，近两年收入颇丰。招股书显示，Circle去年储备金理财收入达到16.6亿美元，较前一年的14亿美元有所提升(tíshēng)。然而(ránér)，由于运营费用增加，以及向Coinbase等交易所支付(zhīfù)激励费用，去年的净利润反倒从2023年的2.68亿美元下降至(zhì)1.56亿美元。

这也是该公司(gōngsī)自2022年以来第三次(dìsāncì)试图冲击上市。Circle此前一次接近上市是2022年初(niánchū)，Circle曾经达成过“借壳反向上市”的协议，但不巧的是恰逢当年币圈(bìquān)连环爆雷事件，比特币从(cóng)6.9万美元(wànměiyuán)跌至1.5万美元，上市计划最终只能搁置。接着在2023年底硅谷银行危机，彼时Circle存在该银行的33亿美元一度被(bèi)“冻结”，导致USDC脱锚，Circle的高管随即意识到，想要在全球稳定币竞争中(zhōng)真正站稳脚跟，必须借助“牌照+上市+透明度”三大法宝。

对于IPO，Circle首席(shǒuxí)运营官杰里米·阿莱尔表示，成为(chéngwéi)一家上市公司“是我们追求以最大透明度和问责制运营的延续”。他也补充(bǔchōng)称，现在上市代表着“我们正处于Circle以及互联网(hùliánwǎng)金融体系发展的一个重要十字路口”。

从草根(cǎogēn)玩具到金融基础设施

在Circle即将迈入资本市场大门的同时，全球(quánqiú)多个地区也正在完善稳定币监管。5月30日，香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，标志着(zhe)这一具有划时代意义的数字金融(jīnróng)监管法规(fǎguī)正式生效，香港正式成为全球首个针对法币稳定币建立全面监管框架的司法管辖区。本次开创性立法举措(jǔcuò)被(bèi)视为香港继2017年推出虚拟银行牌照(páizhào)制度后，在金融科技监管领域的又一次重大突破，不仅将进一步巩固期作为国际金融中心的地位，也将在全球数字金融治理领域中树立“东方标准(biāozhǔn)”。

国泰海通在电话会议中强调，香港新政标志着“加密货币从草根玩具升级为金融基础设施”，跨境支付、智能合约清算(qīngsuàn)等场景将催生头部平台红利。其测算显示，稳定(wěndìng)币发行商通过零息(língxī)吸收存款并投资(tóuzī)美债，利润率(lìrùnlǜ)可达传统银行的3倍，头部企业USDT发行方2024年净利润已超130亿美元。

除中国香港以外，美国、欧盟、非洲等国家(guójiā)和(hé)地区也在为稳定币的主导权展开(zhǎnkāi)激烈角逐。中信建投证券研报认为，从全球竞争来看，掌握规则制定权将有望在未来货币体系的洗牌中占据先机。

5月20日，美国参议院通过(tōngguò)《GENIUS法案》，标志着美国稳定币立法(lìfǎ)过程中迎来重要进展。

与此同时，西班牙桑坦德(sāngtǎndé)银行(yínháng)（BancoSantanderSA）表示，正考虑扩大其在数字资产方面的业务，包括推出稳定币的初步计划，以及(yǐjí)为其数字银行的零售客户提供加密货币服务。

5月27日，英国金融(jīnróng)行为监管局（FCA）发布针对稳定币发行、加密资产(zīchǎn)托管及相关企业财务稳健性的监管提案，旨在为加密行业建立更明确(míngquè)(míngquè)的合规路径。该提案要求受监管的稳定币维持价值稳定，并向用户明确披露储备资产管理方式。

“国际市场(shìchǎng)层面，近期美国加密市场政策出现松动迹象，使得数字(shùzì)资产的(de)合法性和(hé)主流化再度成为焦点。比特币价格重回高位、以太坊ETF获批传言不断，这些都显著提升了投资者对数字货币的信心，形成全球资金对相关资产的再度聚集。”知名商业顾问霍虹屹分析指出，数字货币技术兼具政策背书、科技想象和产业落地的三重属性，符合当前市场对“可讲故事(jiǎnggùshì)、能落地、受政策鼓励”的题材需求。一旦个别龙头率先(shuàixiān)启动，资金便会迅速形成板块(bǎnkuài)共振。

吸引更多“准(zhǔn)美元”资金

与(yǔ)此同时，A股(Agǔ)与港股市场(shìchǎng)掀起一场围绕稳定币的资本风暴。6月3日开盘，A股稳定币概念股大涨，御银股份、恒宝股份、翠微股份等多股涨停；6月2日，在港股市场上，相关概念股已经出现了一波集体拉升，其中连连(liánlián)数字一度上涨80%，移卡一度涨近50%，欧科云链(ōukēyúnliàn)一度涨超45%。

而从(cóng)全球来看，稳定币的战略地位和市场规模也(yě)在不断攀升。据东方证券统计，截至5月31日，全球稳定币市值超过2500亿美元(yìměiyuán)，较2024年底增加超过400亿美元。Circle此次IPO将成为观察稳定币行业发展的关键窗口，不仅为行业提供估值(gūzhí)基准，更将测试传统资本(zīběn)市场对稳定币商业模式的接受度。

稳定币相关动态频出，提升了投资者对数字货币的(de)信心，形成全球资金对相关资产的再度聚集。“我们预计(yùjì)，未来数年内，全球稳定币市值预计将(jiāng)从当前的2500亿美元扩张至万亿美元。”香港 HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding分析指出。他认为(wèi)，更(gèng)重要的是(shì)，稳定币的合规化将吸引更多“准美元”资金入场，为比特币和以太坊等核心资产赋予更强的避险与价值储存属性。与此同时，合规通道的成熟将为养老基金、共同基金等长期资本提供进入(jìnrù)加密(jiāmì)市场的桥梁，大幅增强市场的需求稳定性(wěndìngxìng)，并有效降低结构性风险。政策红利与市场共识的相互作用(xiānghùzuòyòng)，正在为比特币与加密资产打开全新的增长空间。

但(dàn)数字(shùzì)货币(bì)板块历来波动剧烈，题材炒作背后的“兑现能力”仍需时间检验。北京大成律师事务所高级合伙人肖飒对此持谨慎态度。“稳定(wěndìng)币就算换了一个名头、一个概念，它也(yě)还是虚拟币。”她强调，中(zhōng)国内地目前“严格禁止私人稳定币的发行与流通”，这一政策自2017年“94公告”以来从未松动，并在2021年《关于(guānyú)进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》中得到强化”。这从根本上否定了稳定币在中国内地的合法生存空间。

北京商报记者(jìzhě) 赵天舒